金山办公(688111):2025H1海外市场拓展顺利,灵犀智能体上线有望加速AI收入兑现-科创板公司普通报告

#核心观点：1、2025H1公司实现营业总收入26.57亿元，其中WPS个人业务收入17.48亿元（yoy+8.38%），WPS 365业务收入3.09亿元（yoy+62.27%），WPS软件业务收入5.42亿元（yoy-2.08%）。2、WPS Office全球月活设备数达6.51亿（yoy+8.56%），国内累计付费用户数达4179万（yoy+9.54%），WPS AI月活用户数达2951万，付费用户渗透率70.61%。3、公司毛利率85.03%（yoy+0.11pct），研发费用率36.07%（yoy+2.6pct），净利率27.57%（yoy-2.35pct）。4、WPS办公智能体灵犀上线，整合AI PPT、AI写作等全套功能，可无缝嵌入办公流程。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入61.99/75.43/91.67亿元，归母净利润分别为19.36/22.90/29.20亿元，EPS分别为4.18/4.94/6.30元/股，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济下行影响下游需求，WPS AI商业化不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧，单一产品风险，政策监管数据安全等风险