特一药业(002728):营销改革逐步释放止咳宝片的市场潜力-公司事件点评报告

#核心观点：1、公司自2024年初开启止咳宝片销售改革，由经销商模式调整为自营+经销商混合模式，初期导致发货下滑及利润受拖累。2、自营团队已形成规模并高效运转，销售费用投入增加，提升了品牌知名度与影响力。3、2025年上半年止咳宝片销量达3.31亿片，恢复至2023年同期的61.29%，营销改革效果显现。4、止咳宝片有一百多年历史，秘方入选岭南中药文化保护遗产，连续多年位列止咳祛痰平喘类中成药前十大品牌。5、在区域试点成功基础上，营销改革将逐步向全国铺开，培育止咳宝片成为中药大品种。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年收入分别为9.90、11.12、13.18亿元，EPS分别为0.22、0.38、0.56元，当前股价对应PE分别为42.6、24.7、16.8倍。考虑销售改革下止咳宝片销量提升显著，公司盈利有望快速增长，给予“买入”投资评级。 #风险提示：止咳宝片销量波动风险；皮肤病血毒丸销售上量低于预期；销售费用投入增长过快侵蚀利润。