赛轮轮胎(601058):浮云难蔽日,扬帆向鹏程

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入175.87亿元，同比增长16.05%，归母净利润18.31亿元，同比下降14.90%。2、2025年第二季度营业总收入91.75亿元，同比增长16.76%，环比增长9.08%，产销量及收入均创单季度新高。3、公司全球化产能布局领先，海外越南、柬埔寨、印尼、墨西哥和埃及共规划年产能975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎。4、Q2归母净利润同比下降29.16%，环比下降23.77%，主要受国际贸易壁垒升级及销售、研发费用增加影响。5、公司自主研发液体黄金轮胎，产品覆盖乘用车、商用车及特种车辆多个细分领域，并创新渠道数字化系统。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别达到372.63亿元、430.28亿元、514.84亿元，同比增长17.2%、15.5%、19.7%，归属母公司股东的净利润分别为41.69亿元、51.01亿元、63.74亿元，同比增长2.6%、22.4%、24.9%，维持“买入”评级。

#风险提示：新项目投产进展不及预期，下游需求大幅下降，原料价格大幅上涨，贸易政策发生变化等

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