锡业股份(000960):科技周期赋能,多点开花可期-深度报告

#核心观点

1. 公司是全球锡铟行业龙头，2024年锡金属国内市占率为47.98%，全球市占率为25.03%，位列全球十大精锡生产商之首。
2. 公司资源禀赋优异，2024年新增有色金属资源量5.24万吨（锡1.76万吨、铜3.48万吨），未来将持续推进找矿突破战略。
3. 公司通过“内找外拓”强化产业链优势，与厦门钨业、内蒙古克什克腾旗等达成战略合作，钨资源和锡产业链合作成为重点。
4. 铟生产技术、产能规模国际领先，有望受益于半导体周期上行。
5. 锡价中枢有望持续抬升，供给偏紧叠加需求景气度较高，公司业绩或增厚。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年EPS分别为1.59/2.43/2.72元。参考同行业PE均值，给予公司2025年14.39倍PE，上调目标价至22.88元，维持“增持”评级。

#风险提示

下游需求不及预期，供给超预期释放，公司项目进展不及预期等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。