能源金属行业：出口恢复叠加消费旺季，基本面支撑能源金属价格

#核心观点：1、稀土永磁出口环比大幅增长，海外备货需求旺盛，磁材企业订单激增，排产已延至10月中旬，支撑稀土价格保持强势。2、美国拟采购合金级钴用于战略储备，钴中间品进口量同比大幅下降，行业减产普遍，原料紧张问题预计在三季度末凸显，钴价将获得支撑。3、碳酸锂价格小幅下降，氢氧化锂价格上涨，供应受锂矿停产影响，下游采购需求增多。4、镍价小幅下降，库存下降，硫酸镍供应维持平稳偏弱，电池领域需求受磷酸铁锂电池替代压制。5、稀土价格上调，供应短期紧张，需求支撑好转，磁材企业补货积极。 #投资建议：1、锂资源建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业。2、镍建议关注华友钴业。3、稀土及磁材建议关注宁波韵升、金力永磁。 #风险提示：1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%，近70%经济体的增速被下调。世界银行表示，全球经济增长正因贸易壁垒和不确定的全球政策环境而放缓。与6个月前经济看起来会实现“软着陆”相比，目前全球经济正再次陷入动荡。如果不迅速更正航向，生活水平可能会深受伤害。全球经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。