皖能电力(000543):成本控制有效对冲收入下降,参股煤电一体投资收益有所下滑

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入131.85亿元，同比下降5.83%；归母净利润10.82亿元，同比增长1.05%；扣非归母净利润10.70亿元，同比增长1.00%。2、经营活动现金流量净额31.02亿元，同比增长20.40%。3、单Q2实现营业收入67.66亿元，同比下降3.57%，环比增长5.39%；归母净利润6.38亿元，同比增长3.26%，环比增长43.86%。4、成本控制有效对冲收入下降，营业成本同比下降8.51%，主要得益于燃料成本下行。5、新疆英格玛电厂和钱营孜二期电厂贡献增量利润。6、新疆机组盈利稳健，省内大部机组盈利水平改善，煤电一体参股业绩下滑。7、2025-2026年参控股装机有望高速增长，多个项目预计投产。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.46亿元、21.91亿元、22.71亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：电价超预期下行；项目建设进度不及预期，电力市场化改革推进不及预期。

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