应流股份(603308):两机业务高景气,在手订单充沛

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入13.8亿元，同比增长9.1%；归母净利润1.9亿元，同比增长23.9%。2、高温合金产品及精密铸钢件产品收入8.4亿元，同比增长6.4%，毛利率38.4%；核电及其他中大型铸钢件产品收入3.3亿元，同比增长5.6%，毛利率34.6%；新型材料与装备收入1.5亿元，同比增长74.5%，毛利率31.9%。3、上半年新签订单超过20亿元，同比增长超过35%，在手订单金额再创历史新高。4、两机业务在手订单超过15亿元，累计开发完成809个品种，正在开发129个品种。5、核能核电业务受益于政策驱动，与沈鼓核电签署战略合作协议，为多个核电项目提供产品。6、低空领域聚焦涡轴发动机、混合动力系统、中小型无人机等产品方向。7、拟发行可转债募资不超过15亿元，用于叶片机匣加工涂层、先进核能材料及关键零部件智能化升级项目。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.62/0.88/1.20，首次覆盖给予“增持-A”评级。

#风险提示：政策波动风险：核电业务受国家审批节奏制约，若新建项目延迟将直接影响核能材料需求，进而影响公司收入。新产业落地不及预期：低空经济虽获政策支持，但空域开放、适航认证等落地进度不确定性较高，进而影响公司收入。地缘和汇率波动风险：公司产品已出口至40多个国家和地区，海外收入占比47.6%，涉及美元、欧元、英镑等外币资产或负债，地缘政治和汇率的不利变动会对公司业绩造成不利影响。

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