皖能电力(000543):度电成本显著下滑,2Q25利润转正

#核心观点：1、公司上半年实现营收131.85亿元，同比下降5.83%；实现归母净利润10.82亿元，同比增长1.05%。2、第二季度实现营收67.66亿元，同比下降3.6%；实现归母净利润6.38亿元，同比增长3.2%。3、第二季度净利润转正主要受度电成本下滑驱动，具体因素包括：电价方面，省内年度长协电价较2024年下降略超0.02元/kwh，代理购电价格同比下滑6.4%；电量方面，省内用电量同比增长4.2%，但火电发电量同比下降5.9%；成本方面，煤价持续下行，长协和市场煤同比降幅分别达3.6%和25.3%，带动发电业务成本下降约11.6%。4、公司控股装机容量显著增加，新机组投产带来电量增长空间，参股电厂预计在未来两年投产，将贡献投资收益增量。5、预计煤价后续上涨空间有限，公司业绩有望持续增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现归母净利润21.9亿元、23.3亿元、24.1亿元，EPS分别为0.97元、1.03元、1.06元，对应PE估值分别为7.53倍、7.07倍、6.85倍，维持“买入”评级。 #风险提示：火电扩张进展不及预期；火电需求不及预期；煤炭长协签约、履约不及预期以及煤价下行不及预期；清洁能源装机扩展不及预期。