浪潮信息(000977):英伟达恢复H20在华供应,AI服务器龙头有望显著受益-公司点评

#核心观点

1. NVIDIA H20恢复对华供应将显著提升国内AI算力需求，字节跳动、腾讯等中国公司2025Q1订购了至少价值160亿美元的H20。
2. H20出货将显著提升浪潮信息AI服务器供给能力，公司服务器业务有望受益。
3. 国产算力需求扩大，2024年中国本土AI芯片品牌渗透率约30%，公司坚持“多元算力”战略，与20余家国产AI芯片厂商合作。
4. 公司海外业务营收2024年同比增长256.98%，全球化布局推高海外营收。
5. 通用服务器和交换机是公司未来业务稳定发展的压舱石，2024年国内X86服务器同比增长49.7%，公司推出超级AI以太网交换机X400。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司营业收入分别为1584.80/2036.94/2544.52亿元，归母净利润分别为30.40/40.37/51.04亿元，EPS分别为2.07/2.74/3.47元/股，当前股价对应PE分别为26.77/20.16/15.94X，维持“买入”评级。

#风险提示

智算中心建设不及预期、大模型发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、新产品研发不及预期等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。