天虹股份(002419):三大业态升级,AI赋能数字化转型

#核心观点：1、25Q2公司实现营业收入27.42亿元，同比-1.32%；归母净利润277.41万元，去年同期468.25万元；归母扣非净利润-800万元，去年同期为-1016.27万元。2、25H1公司实现营业收入60.09亿元，同比-1.79%；归母净利润1.54亿元，同比-0.05%；归母扣非净利润1.26亿元，同比+8.60%。3、25H1公司共经营购物中心46家(含加盟6家)、百货58家(含加盟1家)、超市106家(含独立超市19家)。可比店营收57.45亿元，同比-2.66%。4、购物中心/百货业态可比店实现营收10.63/9.56亿元，同比-2.44%/-9.42%，出租率分别达到93.25%/92.55%，坪效分别为1066/1161元/㎡。5、超市业态可比店实现营收37.26亿元，同比-0.83%，坪效1310元/㎡，客单量同比+0.87%，客单价同比-2.66%。6、25H1公司实现毛利率36.37%，同比-0.66pct。7、购百业态利润端呈现分化，购物中心及百货可比店利润总额同比+8.32%/-15.97%，超市业态可比店利润总额同比+15.03%。8、25H1公司实现期间费用率34.11%，同比+0.50pct。9、数字产业发展加速推进，灵智数科外部业务收入同比增长174%，智能用工平台“小活儿”GMV同比增长120%。10、25H1线上商品销售及数字化服务收入GMV27.1亿元；天虹APP平台流量同比增长4.7%；数字化会员数超5300万，同比增长8.5%；消费会员人数同比增长9.7%。

#盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为1.32/1.62/1.90亿元，对应PE为53/43/36倍，维持“买入”评级。

#风险提示：消费复苏不及预期，数字化建设低于预期，门店调整速度不及预期。

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