地产：政策进一步优化，巩固止跌回稳250826

2025 年 8 月，北京和上海相继发布房地产市场优化政策，政策内容集中在限购、公积金贷款支持等方面。我们认为，房地产政策的进一步优化，不仅有利于释放短期需求，更说明面对巩固市场止跌回稳的要求，政策并不会无所作为，而会结合现实情况积极出台相关措施。事件：8 月 8 日，北京市住房和城乡建设委员会、北京住房公积金管理中心联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》。8 月 25 日，上海市住房城乡建设管理委等六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》。优化政策内容集中在限购、公积金贷款支持等方面。京沪两地分别规定，在北京五环外或上海外环外符合限购条件的居民家庭不再限制购房套数，单身按照居民家庭执行限购政策。结合地方实际，不同程度提高了公积金贷款额度。同时，上海还优化了商贷利率定价机制，不再区分首套和二套住房，并完善了房产税政策。市场短期或延续惯性趋势，但止跌回稳具备坚实基础。预计限购、公积金等政策措施，在短期对交易量价的边际影响不算明显。高频数据显示，8 月北京出台相关政策之后，二手量价维持了此前的惯性趋势。全国来看，根据国家统计局，2025 年 1-7 月商品房销售金额同比下降 6.5%，降幅较 1-6 月扩大 1 个百分点，预计 8 月态势并未发生根本性变化。但放眼长远，有利因素正在不断积累。一方面，新房的供给持续下行，供给已经呈现以二手房为主的态势，根据头部中介平台，140 个城市二手房挂牌量自年初以来已经上升了 7.4%。一旦市场预期明显好转，二手房供给可能转向收缩。另一方面，历史维度来看政策累积幅度较大，按揭贷款利率，住房交易税率都在历史上最低的水平附近，且还在进一步优化。