伟创电气(688698)：工控业务稳健增长，股权激励彰显信心250826

公司公布 25H1 业绩：收入 8.97 亿元，同比+16.39%；归母净利 1.41 亿元，同比+4.87%。其中 Q2 收入 5.10 亿元，同比/环比+15.08%/+31.80%；归母净利润 0.84 亿元，同比/环比+4.39%/+48.72%。25H1 公司收入与归母净利双增，且 Q2 环比高增，主要系工控主业稳健增长及海外业务开拓顺利。我们看好公司海外拓展与人形业务带来的增长空间，维持“买入”评级。，公司费用管控水平进一步提升。工控主业稳健，海外业务增长持续分业务看，公司 25H1 变频器实现收入 5.59 亿元，同比+13.28%；伺服系统及运动控制器实现收入 2.90 亿元，同比+14.09%；数字能源实现收入 0.21亿元。分地区看，25H1 公司海外营收 2.42 亿元，同比+22.34%；海外营收占比 26.95%，同比+1.32pp。公司工控主业增长稳健，通用产品与光伏扬水专机带动海外业务持续增长。股权激励绑定核心人才，业绩目标注入增长动力公司发布 2025 年股权激励计划草案，拟授予股权 330.50 万份（占总股本1.55%），首次授予 264.50 万份（占总股本 1.24%）；激励对象共 156 人（占 2024 年底员工总数 8.96%），覆盖技术/业务骨干及其他人员。业绩考核方面，以 2024 年为基数，100%归属系数下，2025/2026/2027 年收入增速分别不低于 15.00%/32.25%/52.09%，或 2025-2026 年/2025-2027 年累计收入增长率分别不低于 147.25%/299.34%，或 2025-2026 年/2026-2027年累计净利润增长率分别不低于 131.00%/264.10%。公司股权激励绑定核心人才，有利于提高员工积极性，为业绩增长提供有力指引。盈利预测与估值考虑到公司下游中纺织行业需求增速放缓，以及产品结构性变化带来的毛利率调整，我们下调公司 25-27 年归母净利润至 2.71/3.13/3.61 亿元（前值3.04/3.66/4.37 亿 元 ， 下 调 10.8%/14.5%/17.4% ） ， 对 应 EPS 为1.27/1.46/1.69 元。可比公司 2025 年 Wind 一致预期 PE 为 58 倍，给予公司 58 倍 PE，对应目标价为 73.60 元（前值 72.00 元，对应 25 PE 50 倍）。风险提示：行业竞争格局超预期恶化，下游需求波动。