煤炭行业：神华重磅收购，继续重视煤炭行业反内卷

#核心观点： 1、中国神华拟收购国家能源集团相关资产，国企改革大步迈进。 2、国家能源局督促重点产煤省核查煤矿生产情况，严禁超能力生产。 3、需求端：5月全社会用电量增速提升至4.4%，火电发电量由负转正。 4、供给端：5月全国原煤产量4亿吨，6月4.2亿吨，预计全年48亿吨；进口煤量同比下降25.93%。 5、动力煤价格全面反弹，北方黄骅港Q5500平仓价668元/吨，较前一周上涨1.7%。 6、焦煤焦炭继续提涨，铁水有望淡季不淡，日均铁水产量241万吨。 7、2025Q2为基本面拐点，煤炭行业下行风险可控，值得长线资金配置。 #投资建议： 1、中国神华：国企改革排头兵，拟收购国家能源集团相关资产。 2、陕西煤业：板块推荐标的。 3、中煤能源：板块推荐标的。 4、兖矿能源：继续推荐。 5、晋控煤业：继续推荐。 #风险提示： 1、宏观经济增长不及预期。 2、进口煤大规模进入。 3、供给超预期。