医药行业：港股医药逆势上涨，BD浪潮并未结束－周报（2025.07.28－2025.08.01）

#核心观点： 1、港股医药板块逆势上涨，恒生医疗保健指数年初至今涨幅达77.2%，跑赢恒生指数55.0个百分点。 2、BD（业务发展）热潮持续推动市场情绪升温，恒瑞医药与GSK、石药集团与Madrigal的交易为8月行情奠定基调。 3、创新药产业链持续看好，建议加大创新药和CXO龙头的配置。 4、药明合联、药明康德分别发布强劲中期预告及业绩，印证中国企业在小分子、ADC领域的研发竞争优势和全球回暖态势。 #投资建议： 1、百济神州（Outperform） 2、再鼎医药（Outperform） 3、信达生物（Outperform） 4、康哲药业（Outperform） 5、京东健康（Outperform） 6、映恩生物（Outperform） 7、康方生物（Outperform） 8、亚盛医药（Outperform） 9、中国生物制药（Outperform） 10、国药控股（Neutral） 11、和黄医药（Outperform） 12、药明生物（Outperform） 13、石药集团（Outperform） 14、阿里健康（Outperform） 15、三生制药（Outperform） 16、上海医药（Outperform） 17、药明合联（Outperform） 18、科伦博泰生物-B（Outperform） 19、泰格（Outperform） 20、荣昌生物（Outperform） 21、金斯瑞生物科技（Outperform） 22、华润医药（Outperform） 23、百奥赛图（Outperform） 24、医脉通（Outperform） 25、海吉亚（Outperform） 26、时代天使（Outperform） 27、锦欣生殖（Outperform） 28、固生堂（Outperform） 29、和誉-B（Outperform） 30、思派健康（Outperform） 31、方达控股（Outperform） #风险提示： 1、诺和诺德等跨国药企在中报中下调全年业绩指引，股价大幅回调。 2、美国关税政策和7月就业数据大幅低于预期的影响，带动大盘整体回调。 3、诺和诺德当前面临与礼来的激烈竞争，25Q1替尔泊肽的周度新增处方超过Ozempic、Rybelsus。 4、阿斯利康下半年可能受到LOE和仿制药产品的竞争影响。