洛阳钼业(603993):业绩历史新高,迎接铜钴共振-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入947.73亿元，同比减少7.83%，归母净利润86.71亿元，同比增长60.07%，扣非归母净利润87.24亿元，同比增长55.08%。2、2025Q2营业收入487.67亿元，同比减少13.99%，环比增长6.00%，归母净利润47.25亿元，同比增长41.24%，环比增长19.75%。3、业绩增长主要得益于毛利增加11.5亿元，费用节约8.6亿元，公允价值变动增加18.9亿元。4、铜钴板块毛利同比增长50亿元至173亿元，铌磷板块毛利同比增长6.5亿元至14.8亿元，钼钨板块毛利同比增长2.9亿元至18.5亿元。5、财务费用同比大幅下降7.7亿元。6、铜库存13.14万吨，钴库存5.73万吨。7、公司计划到2028年实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨、钼金属2.5-3万吨、铌金属超1万吨。8、收购海外大型绿地金矿，达产后预计平均年产黄金11.5吨，铜1.9万吨，计划2029年前投产。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为162.48亿元、230.55亿元、258.87亿元，EPS分别为0.76元、1.08元和1.21元，维持“推荐”评级。

#风险提示：项目进展不及预期，铜钴价格下跌，地缘政治风险，汇率风险等。

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