恒生电子(600570):利润端大幅回暖,发布激励计划彰显公司信心-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收24.26亿元，同比下滑14.44%；归母净利润2.61亿元，同比增长771.57%；扣非净利润1.92亿元，同比增长41.89%。2、2025Q2营收14.01亿元，同比下滑15.03%；归母净利润2.29亿元，同比增长247.07%；扣非净利润1.82亿元，同比增长59.82%。3、营收下降原因为金融机构IT预算收紧、市场竞争加剧、客户采购周期延长及公司主动收缩非核心业务；利润回暖得益于成本控制，销售/管理/研发费用同比增速分别为-26%/-21%/-11%。4、财富科技业务方面，UF3.0签约多家券商并完成POC测试；资管科技业务方面，O45系统中标多家客户，FC产品落地银行及券商SDP柜台；创新业务方面，恒云核心产品助力中国香港客户系统升级，金纳算法新签多家客户。5、公司发布股票期权计划授予1515.9万份覆盖10位董监高及614名骨干员工，员工持股计划认购不超过126.75万股覆盖不超过99名员工；业绩解锁条件为以2024年净利润为基数，2025年增速不低于10%，2026年及2027年同比增速均不低于10%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.0亿元、13.4亿元、16.1亿元，对应PE估值分别为62倍、55倍、46倍，维持“推荐”评级。

#风险提示：AI落地进度不及预期；核心技术水平升级不及预期；政策推进不及预期。

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