赣锋锂业(002460):锂价下跌拖累业绩,自有资源逐渐放量-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营收83.8亿元，同比下降12.7%；归母净亏损5.3亿元，同比减亏30.1%；扣非归母净亏损9.1亿元，同比增亏469.1%。2、锂盐业务受锂价下跌拖累，锂系列产品毛利率8.4%，同比下降3.4个百分点；锂电池业务营收29.8亿元，同比增长9.9%，毛利率14.2%，同比上升4.3个百分点。3、非经营性项目拖累业绩，包括公允价值变动损失2.8亿元、投资收益3.14亿元同比减少0.7亿元、资产减值1.95亿元同比增加1.1亿元。4、自有资源项目进展顺利，阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖、Mariana盐湖及马里Goulamina锂辉石项目投产爬坡，2025年锂资源自给率预计超50%。5、固态电池取得突破，21700圆柱电池量产线建设预计2026年初投产，304Ah方形储能固态电池完成开发，低空经济电池获认证并交付。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为179.61亿元、196.90亿元、246.81亿元；归属母公司股东净利润分别为-5.32亿元、8.83亿元、37.42亿元。维持“推荐”评级。

#风险提示：地缘政治风险，扩产项目进度不及预期。

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