潮宏基(002345):业绩高增,持续破圈-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现收入41.02亿元，同比增长19.54%，归母净利润3.31亿元，同比增长44.34%。2、分产品看，时尚珠宝产品收入19.90亿元，同比增长20.33%，传统黄金产品收入18.31亿元，同比增长23.95%。3、分渠道看，自营收入11.72亿元，同比增长4.75%，加盟代理收入22.44亿元，同比增长36.24%，批发收入1.01亿元，同比增长97.10%。4、2025年上半年毛利率23.81%，同比下降0.34个百分点，归母净利率8.08%，同比上升1.39个百分点。5、2025年上半年销售费用率9.27%，同比下降2.09个百分点。6、2025年上半年新增72家门店，在柬埔寨开设2家门店。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.0亿元、6.0亿元、7.0亿元，同比增速分别为155.0%、20.6%、17.0%，对应PE分别为27倍、23倍、19倍，维持“推荐”评级。

#风险提示：新品销售不及预期，渠道拓展不及预期。

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