新澳股份(603889):业绩表现稳健,期待后续订单修复-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司收入25.5亿元，同比基本持平；归母净利润2.7亿元，同比增长2%；扣非归母净利润2.7亿元，同比增长3%。2、2025H1毛利率21.6%，同比提升0.8个百分点；净利率11.2%，同比提升0.3个百分点。3、分地区看，2025H1内销收入16.50亿元同比下降1%，外销收入9.04亿元同比增长2%；内销毛利率23.4%同比提升0.7个百分点，外销毛利率18.3%同比提升0.9个百分点。4、分业务看，毛精纺纱线收入14.33亿元同比下降3%，羊绒纱线收入7.86亿元同比增长16%，羊毛毛条收入3.03亿元同比下降16%，改性处理等业务收入0.20亿元同比下降11%。5、公司产能扩张计划持续推进，越南和银川项目预计2025H2产能陆续释放。6、2025H1期末存货21.9亿元，同比增长20.3%；存货周转天数188.1天，同比增加24.3天。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为4.41亿元、4.98亿元、5.67亿元，对应2025年PE为10倍，维持"买入"评级。

#风险提示：产能扩张风险；订单疲软风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。

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