中航西飞(000768):盈利能力稳步提升,积极拥抱新质新域发展机遇

#核心观点：1、2025年H1实现营收194.16亿元，同比下降4.49%，归母净利润6.89亿元，同比下降4.83%，扣非净利润6.52亿元，同比增长4.88%。2、Q2单季营收109.78亿元，同比下降7.55%，环比增长30.09%；归母净利润4.00亿元，同比增长4.02%，环比增长38.57%；扣非净利润3.54亿元，同比增长2.81%，环比增长18.92%。3、全资子公司陕飞25H1营收32.06亿元，同比下降36.4%，净利润4335.5万元，同比下降69.2%。4、25H1毛利率7.3%，同比提升1.4个百分点；归母净利率3.5%，同比提升0.3个百分点。5、期间费率2.5%，同比下降0.28个百分点；Q2期间费率1.8%，同比下降0.6个百分点。6、建成C919机翼项目第二套翼盒总装数字化装配线，交付数量持续增加；参与C929飞机部分部件初选供应。7、参与空客A320/A321系列飞机机翼、机身制造，以及波音B737系列飞机垂尾与内襟翼制造。8、拓展无人运输、有人无人协同、无人特种飞机产业；发展复材结构件制造、增材制造等项目。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润11.95亿元、13.80亿元、16.32亿元，同比增长16.78%、15.44%、18.29%，对应PE为68倍、59倍、50倍，维持“买入”评级。

#风险提示：军费支出不及预期、国产大飞机批产不及预期、新质新域业务发展不及预期。

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