阳光电源(300274):储能盈利保持高位,经营现金流持续改善

#核心观点：1、上半年实现营收435亿元，同比增长40.34%；归母净利润77.35亿元，同比增长55.97%。2、Q2实现营收245亿元，同比增长192.46%；归母净利润39.08亿元，同比增长36.50%。3、逆变器营收153.27亿元，同比增长17.06%，毛利率35.74%，同比下降1.88个百分点。4、储能系统营收178.03亿元，同比增长127.78%，毛利率39.92%，同比微降0.16个百分点。5、资产减值损失6.93亿元，信用减值损失2.63亿元。6、经营活动现金流净额34.34亿元，同比增加60.38亿元，连续四个季度为正。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为144、172、203亿元，对应PE为15、12、10倍，维持“买入”评级和重点推荐。

#风险提示：人民币汇率波动；国际贸易政策风险。

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