牧原股份(002714):养殖成本持续下降,股东回报持续加大-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收764.63亿元，同比增长34.46%，归母净利润105.30亿元，同比增加1169.77%。2、2025年第二季度实现营收404.02亿元，同比增长32.06%，归母净利润60.39亿元，同比增长88.24%。3、2025年上半年销售肉猪4691.0万头，同比增长44.8%，其中商品猪3839.4万头，仔猪829.1万头，种猪22.5万头。4、2025年7月完全成本降至11.8元/kg左右，有望实现全年平均成本目标12元/kg。5、2025年上半年经营活动产生的现金流量净额173.51亿元，同比增长12.13%。6、2025年6月末资产负债率为56.06%，较年初下降2.62%。7、2025年半年度拟分红总额50.02亿元，占归母净利润47.50%，股份回购金额11.1亿元，现金分红及股份回购总额61.1亿元，占归母净利润58.04%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为211.9亿元、267.5亿元、352.8亿元，EPS分别为3.88元、4.9元、6.46元，对应PE分别为12.94、10.25、7.77倍，维持“买入”评级。

#风险提示：猪价持续下降、消费复苏不及预期、重大疾病风险等。

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