华鲁恒升(600426):业绩短期承压,新项目建设积极推进

#核心观点：1、公司上半年实现营业收入157.64亿元，同比下降7.14%；归母净利润15.69亿元，同比下降29.47%。2、产品价格下滑拖累业绩，主要产品尿素、异辛醇、尼龙6、己二酸、己内酰胺、醋酸、碳酸二甲酯等价格均承压下行。3、新能源新材料产品销量同比增长14%，营收同比下滑8%；化学肥料销量同比增长33%，营收同比增长6%；有机胺系列销量同比下滑1%，营收同比下滑9%；醋酸及衍生品销量同比下滑2%，营收同比下滑16%。4、公司积极推进新项目建设，酰胺原料优化升级项目建成投产，20万吨/年二元酸项目接近收尾；荆州基地BDO和NMP一体化项目接近收尾；多个储备项目启动前期准备工作。

#盈利预测与评级：预测公司2025~2027年净利润分别为35.70亿元、37.92亿元和40.93亿元，对应EPS分别为1.68元、1.79元和1.93元。维持“强烈推荐”评级。

#风险提示：项目建设进度不及预期；原材料和产品价格大幅波动；下游需求不及预期。

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