恒力石化(600346):石化周期底部盈利暂时承压, ”反内卷 ”下龙头优势有望凸-公司简评报告

#核心观点：1、2025年上半年恒力石化营业总收入1038.87亿元，同比下降7.69%；归母净利润30.5亿元，同比下降24.08%。2、第二季度业绩压力更明显，营收同比减少13.5%，环比减少17.8%；归母净利润同比下滑46.8%，环比下滑51.3%。3、业绩下滑主要受产品价差收窄和乙烯装置计划检修影响。4、经营性现金流净额同比增长55.42%至194.77亿元，货币资金较上年末增加14.08%。5、公司计划实施中期分红，每股派发现金红利0.08元（含税），合计派现5.63亿元（含税）。6、研发投入8.29亿元，同比增长1.36%；子公司恒力炼化吸收合并恒力化工，优化资源配置。7、与中科院大连化物所合作推进己二腈新工艺研发，6项关键技术进入中试阶段。

#盈利预测与评级：预测2025年-2027年公司EPS分别为1.10元、1.56元、1.81元。维持“买入”评级。

#风险提示：炼化下游需求不及预期；能源原料价格剧烈波动；新材料项目建设不及预期等。

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