天赐材料(002709):电解液出货量增长盈利同比改善,持续推动全球化产业布局-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入70.29亿元，同比增长28.97%；归母净利润2.68亿元，同比增长12.79%。2、电解液出货量稳步增长，通过提升原材料产能利用率实现生产环节降本，在电解液市场价格小幅下降背景下保持单位盈利稳定性。3、锂离子电池材料实现营收63.02亿元，同比增长33.2%，毛利率17.05%；日化材料及特种化学品实现营收6.14亿元，同比增长12.93%，毛利率30.27%。4、费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.5%、4.9%、6.2%、1.5%。5、持续推动全球化产业布局，与Honeywell组建合资公司加速北美市场生产，推进德州年产20万吨电解液项目，在摩洛哥投资建设电解液与原材料一体化生产基地。6、加强固态电池材料、钠离子电池材料、PEEK等材料布局，固态电解质处于中试阶段，钠离子电池电解液解决方案具备量产条件，PEEK材料处于中试验证阶段已有小批量订单。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.95亿元、14.55亿元、19.98亿元。维持公司"买入"评级。

#风险提示：产能建设风险，下游需求不及预期，产品价格波动风险。

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