舍得酒业(600702):大众价位带增长,期待利润端持续修复-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收27.01亿元，同比下降17.41%；归母净利润4.43亿元，同比下降24.98%；扣非归母净利润4.39亿元，同比下降24.10%。2、2025年第二季度实现营收11.25亿元，同比下降3.44%；归母净利润0.97亿元，同比上升139.48%；扣非归母净利润0.96亿元，同比上升194.25%。3、分产品看，中高档酒收入7.39亿元，同比下降15.65%；普通酒收入2.37亿元，同比上升62.25%。4、分区域看，省内收入2.89亿元，同比下降21.20%；省外收入6.86亿元，同比上升4.84%。5、分渠道看，批发代理收入8.45亿元，同比下降7.80%；电商销售收入1.31亿元，同比上升23.83%。6、毛利率方面，25H1为65.71%，同比下降3.73个百分点；25Q2为60.60%，同比下降0.33个百分点。7、销售费用率和管理费用率分别为21.18%和9.15%，同比分别上升1.05和下降0.24个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年分别实现归母净利润4.96亿元、6.71亿元、9.09亿元，同比分别增长43.5%、35.2%、35.4%。维持“推荐”评级。 #风险提示：品味舍得库存去化及动销恢复不及预期；税收等产业政策调整的不确定性风险；供需不均衡导致的批发价格波动风险；食品安全风险等。