金山办公(688111):上半年收入稳健增长,AI月活持续攀升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入26.57亿元，同比增长10.12%；归母净利润7.47亿元，同比增长3.57%；扣非净利润7.27亿元，同比增长5.77%。2、WPS个人业务收入17.48亿元，同比增长8.38%，其中国内收入16.19亿元，海外收入1.29亿元。3、WPS 365业务收入3.09亿元，同比增长62.27%，新增中国联通、中国宝武、中国银联等标杆客户。4、WPS软件业务收入5.42亿元，同比减少2.08%。5、毛利率85.03%，同比提高0.11个百分点；研发费用率36.07%，同比提高2.61个百分点；净利率27.57%，同比下降2.35个百分点。6、WPS AI月活用户数达2951万，较2024年底1968万显著增加。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为3.87元、4.56元、5.42元，对应PE分别为85.06倍、72.27倍、60.77倍，维持“买入-A”评级。 #风险提示：产品迭代不及预期，宏观环境风险，市场竞争加剧风险。