宝丰能源(600989):内蒙新产能贡献突出,烯烃产能规模跃居国内第一-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入228.20亿元，同比增长35.05%，主要因聚烯烃产销量增加。2、聚烯烃(含EVA)产量240.46万吨，同比增长96.64%；产品价格降幅小于原料成本降幅，行业盈利水平回暖。3、焦炭产量341.80万吨；山西吕梁准一级焦含税均价同比下降35.6%，山西临汾主焦煤含税均价同比下降38.7%。4、期间费用率变化：销售费用率同比-0.09pct，管理费用率同比+0.23pct，财务费用率同比+0.24pct，研发费用率同比-0.47pct；财务费用率上升主因新建项目投产导致利息资本化费用减少。5、内蒙260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目建成投产并全面达产，上半年生产聚烯烃116.35万吨，占公司总产量48.39%；公司烯烃产能达520万吨/年，跃居我国煤制烯烃行业第一。6、10万吨/年醋酸项目实现一次性开车成功并顺利投产，实现EVA装置主要原料自主供应。7、OOC装置实现一次性开车成功，产品指标合格。8、宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，计划2026年底建成投产；新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作积极推进。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为121.62亿元、128.76亿元、135.06亿元，维持“买入”投资评级。 #风险提示：下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。