兆易创新(603986):多元化布局助力稳健经营,利基DRAM量价齐升

#核心观点：1、2025年上半年营业收入41.50亿元，同比增长15%；归母净利润5.75亿元，同比增长11.31%；扣非归母净利润5.44亿元，同比增长14.99%。2、业绩增长主要受益于消费类国家补贴政策带动需求释放，以及人工智能技术发展拉动PC、服务器、汽车电子等领域需求增长。3、存储芯片营收28.45亿元，同比增长9.23%，占比68.55%；MCU营收9.59亿元，同比增长19.11%，占比23.11%；传感器营收1.93亿元，同比增长0.53%，占比4.65%；模拟产品营收1.52亿元。4、利基型DRAM产品量价齐升，毛利率季度环比改善明显，DDR4产品占比提升。5、公司整体毛利率37.21%，同比下降0.95个百分点；净利率14.16%，同比下降0.17个百分点。6、期间费用率22.58%，同比上升0.27个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为14.49亿元、19.69亿元、25.38亿元，对应EPS分别为2.18元、2.96元、3.82元。维持“推荐”评级。 #风险提示：1）下游需求不及预期风险。若下游需求不及预期，公司不能及时调整客户和产品结构，可能会对业绩产生不利影响；2）供应链风险。公司的产品特点适合采用无晶圆厂运营模式，晶圆代工厂和封装测试厂等供应链各环节的产能能否保障采购需求以及合理成本，存在不确定风险；3）汇兑损益风险。公司境外销售占比较高，且主要以美元结算，汇率大幅波动可能给公司运营带来汇兑风险。