洽洽食品(002557):成本上涨及费用投放增加,盈利能力短期承压-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025H1营收27.5亿元，同比下降5.1%，归母净利润0.9亿元，同比下降73.7%。2、2025Q2营收11.8亿元，同比增长9.7%，归母净利润0.1亿元，同比下降88.2%。3、分品类看，2025H1瓜子/坚果/其他产品营收增速分别为-4.5%/-7.0%/-13.8%。4、分渠道看，2025H1电商营收同比增长24.8%，海外营收同比增长13.2%，南方区营收同比增长2.4%。5、2025H1毛利率20.3%，同比下降8.1个百分点，归母净利率3.22%，同比下降8.4个百分点。6、公司推出山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋等新品，并布局新渠道，渠道数字化平台服务终端网点约56万家。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为4.0亿元、6.8亿元、7.3亿元，同比变化-52.7%、+68.1%、+7.9%。当前股价对应PE 29.4/17.5/16.2倍。维持“增持”评级。 #风险提示：原料价格波动风险、食品安全事件、渠道拓展不及预期。