江苏银行(600919):营收提速,业绩大个位数资产质量稳中向好

#核心观点：1、江苏银行1H25营收同比增长7.8%，归母净利润同比增长8.0%，基本面稳居上市银行第一梯队。2、区域经济优势显著，存贷两旺，规模实现20%以上高增长。3、负债端成本优化，存款成本下降25bps至1.78%，息差降幅收窄。4、资产质量稳中向好，2Q25不良率0.84%，环比下降2bps；对公房地产不良率上升至3.95%，但风险敞口较小且持续压降。5、预计全年营收、利润保持大个位数增长，2025年股息率5.1%，兼具成长性和高股息属性。 #盈利预测与评级：预计2025、2026、2027年营收增速分别为6.9%、7.3%、7.6%，利润增速分别为8.2%、9.2%、9.5%。维持买入评级。 #风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。