新澳股份(603889):25H1利润率逆势提升,全年稳健业绩可期-点评报告

#核心观点：1、2025H1实现收入25.5亿元，同比微降0.1%，归母净利润2.71亿元，同比增长1.7%，扣非归母净利润2.68亿元，同比增长3.2%。2、分产品看，毛精纺纱线收入14.33亿元同比下降3.1%，羊毛毛条收入3.03亿元同比下降16.0%，羊绒收入7.86亿元同比增长16.0%。3、分地区看，内销收入16.50亿元同比下降1.3%，外销收入9.04亿元同比增长2.2%。4、子公司新澳羊绒25H1收入6.18亿元同比增长15.9%，净利润4328万元同比增长29.0%。5、25H1毛利率21.6%同比提升0.8个百分点，归母净利率10.6%同比提升0.2个百分点。6、财务费用率同比下降0.8个百分点，主要因汇兑收益1632万元，而去年同期为汇兑亏损933万元。7、新澳越南一期2万锭毛精纺纱线产能逐步投产，另有3万锭在建；新澳银川2万锭产能预计25年下半年陆续释放。8、英国邓肯引入Barrie Knitwear持有40%股权，加深与Chanel关系绑定。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年实现收入48.6/53.5/58.2亿元，同比增长0.4%/10.2%/8.7%；实现归母净利润4.4/5.0/5.5亿元，同比增长3.5%/12.7%/10.3%，对应PE 10/9/8倍，维持“买入”评级。 #风险提示：贸易摩擦加剧风险，原材料价格大幅波动风险，市场竞争加剧风险，汇率波动风险