兆易创新(603986):存储业务格局优化有望延续,深化全球布局+AI

#核心观点： 1、2025年上半年公司实现营业收入41.50亿元，同比增长15.00%，归母净利润5.75亿元，同比增长11.31%。 2、第二季度收入22.41亿元，同比增长13.09%，环比增长17.40%；归母净利润3.41亿元，同比增长9.17%，环比增长45.27%。 3、MCU业务实现收入9.59亿元，同比增长19.11%；存储业务实现收入28.45亿元，同比增长9.23%。 4、NOR Flash产品在手机屏幕、AI PC及服务器存储容量升级下实现增长，45nm节点SPI NOR Flash大规模量产有望提升毛利率。 5、利基型DRAM产品量价齐升，毛利率季度环比改善明显，DDR4 8Gb和LPDDR4产品开始贡献营收。 6、定制化存储业务在AI手机、AI PC、汽车、机器人等领域客户拓展进展顺利。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年实现营业收入93.22亿元、114.63亿元、134.57亿元，归母净利润14.95亿元、20.96亿元、27.02亿元，对应PE分别为67.0倍、47.8倍、37.1倍，维持“增持“评级。 #风险提示： 市场竞争加剧风险；新业务开拓不及预期；AI发展不及预期。