隆基绿能(601012):运营效率显著提升,预计2025年末HPBC2.0电池高效产能占比超60％-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1实现营业收入328.13亿元，同比-14.83%，归母净利润-25.69亿元，亏损幅度同比收窄；2025Q2营业收入191.61亿元，同比-8.12%，归母净利润-11.33亿元，同环比亏损幅度均收窄。2、硅片出货量同比增长17.19%至52.08GW，电池组件出货量同比增长23.09%至41.85GW，组件出货量39.57GW；硅片海外销量同比大幅增长70%以上。3、HPBC2.0量产良率达97%，量产组件转换效率高达24.8%，BC电池研发效率达到27.81%，BC组件研发效率突破26%；2025H1 BC产品出货量约4GW，预计2025年末HPBC2.0电池高效产能占比超过60%。4、钙钛矿叠层电池技术创造并保持晶硅-钙钛矿叠层电池效率34.85%的世界纪录，并在可量产尺寸实现33%的效率突破。5、2025H1销售费用和管理费用分别同比减少37%和23%，运营效率提升显著；货币资金493.03亿元，财务健康水平行业领先。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润-21.59亿元、19.26亿元、35.98亿元。维持“买入”评级。

#风险提示：地缘政治因素致海外光伏装机需求不及预期；硅片环节竞争格局加剧致盈利能力大幅下降；关税政策变动风险。

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