柳工(000528):雅鲁藏布江下游水电工程项目开工,柳工核心设备亮相赋能-点评报告

#核心观点

1. 雅鲁藏布江下游水电工程项目开工，总投资约1.2万亿元，柳工设备亮相并提供核心设备支撑。
2. 柳工电动工程机械、桩工、起重机、矿卡等设备存在参与机会，控股子公司欧维姆是大型水利水电工程预应力材料和固定体系的核心供应商。
3. 公司混改后执行力提升，2024年采购成本降幅达5.1%，产品降本率4.3%。
4. 土方机械行业国内筑底复苏，挖掘机销量增速优于行业27pct，出口销量增速优于行业15pct。
5. 2024年电动装载机全球销量同比增长194%，渗透率有望持续提升。
6. 公司积极推进"全面解决方案"战略，2024年大客户订单成交额同比增长近60%。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润为18.4亿、25.2亿、33.5亿元，同比增长39%、37%、33%（2025-2027年CAGR为35%），对应PE为13、9、7倍。维持"买入"评级。

#风险提示

基建、地产投资不及预期；项目落地不及预期；海外贸易摩擦风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。