兆易创新(603986):业绩持续增长,定制化存储开启新增长曲线

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入41.50亿元，同比增长15.00%；实现归母净利润5.75亿元，同比增长11.31%。2、2025年单二季度公司实现营业收入22.41亿元，同比增长13.09%，环比增长17.40%；实现归母净利润3.41亿元，同比增长9.17%，环比增长45.27%。3、业绩增长主要归因于消费电子国补政策拉动下游需求释放，以及AI带动端侧存储容量升级，PC、服务器、汽车电子等领域需求持续增长。4、公司在Nor Flash领域全球排名第二，中国内地第一；利基DRAM领域受益于海外大厂退出，产品量价齐升，毛利率改善；MCU领域上半年实现接近20%同比增长。5、控股子公司青耘科技开拓定制化存储解决方案，在AI手机、AI PC、汽车、机器人等领域客户拓展进展顺利。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为14.8亿元、19.3亿元、24.9亿元，同比增长33.9%、30.6%、29.4%，对应PE为51倍、39倍、30倍，维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争加剧；原材料价格上涨；新产品推广不及预期；汇率风险；解禁风险。