潮宏基(002345):处于品牌力上升通道,2025H1业绩增速优异-半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收同比增长19.5%至41亿元，归母净利润同比增长44.3%至3.3亿元，归母净利率同比提升1.4个百分点至8.1%。2、分渠道：自营渠道营收同比增长4.75%至11.7亿元，毛利率提升2.4个百分点至37.79%；线上渠道营收同比下降5.8%至5.7亿元，毛利率提升1.68个百分点至24.38%；加盟代理业务营收同比增长36.24%至22.4亿元，毛利率同比下降0.38个百分点至16.81%。3、分产品：时尚珠宝营收同比增长20.33%至19.9亿元，传统黄金产品营收同比增长23.95%至18.3亿元；皮具产品营收同比下降17.43%至1.2亿元。4、门店数量：自营门店202家，较年初减少37家；加盟门店1340家，较年初净增68家。5、国际化布局：新增柬埔寨2家门店，亚洲其他地区共4家门店。6、营运状况：存货周转天数减少24天至166天，应收账款周转天数增加1天至16天，经营活动现金流净额同比增长20%至4亿元。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为4.95亿元、5.94亿元、6.95亿元，当前股价对应2025年PE为27倍，维持“增持”评级。

#风险提示：原材料价格波动风险；渠道优化不及预期；消费环境波动风险。

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