牧原股份(002714):降本提速,分红高于预期-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入764.63亿元，同比增长34.46%；归母净利润105.3亿元，同比增长1169.77%。2、2025年第二季度实现收入404.02亿元，同比增长32.06%；归母净利润60.39亿元，同比增长88.23%。3、上半年合计出栏生猪4691万头，同比增长44.8%，其中商品猪3839.4万头，同比增长32.5%；仔猪829.1万头，同比增长168.1%。4、第二季度出栏生猪2425.3万头，同比增长48.1%，其中商品猪1999.9万头，同比增长46.2%。5、上半年商品猪销售完全成本12.5元/kg，第二季度为12.2元/kg，7月成本降至11.8元/kg，计划年底降至11元/kg。6、半年度利润分配方案为每10股派现金9.32元（含税），分红总额约50亿元，占半年度归母净利润的47.5%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为241.7亿、204.8亿、251.2亿，同比分别+35.2%、-15.3%、+22.6%，维持“买入”评级。

#风险提示：发生重大疫病的风险、生猪价格波动的风险、原材料价格波动的风险、现金流风险、食品安全风险。

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