水羊股份(300740):25H1营收利润实现双增,自有品牌高端化带动整体毛利率提升

#核心观点：1、水羊股份25H1营收25.00亿元，同比增长9.02%；归母净利润1.23亿元，同比增长16.54%；净利率4.93%，同比增长0.32个百分点。2、毛利率为64.6%，同比增长3.1个百分点，主要得益于高定位、高客单、高毛利的自有品牌占比提升及低效业务优化；自有品牌营收10.39亿元，占比41.55%，毛利率76.83%，同比提升5.7个百分点。3、25Q2单季度营收14.14亿元，同比增长12.16%；归属净利润8141万元，同比增长23.8%；毛利率65.3%，同比增长3.7个百分点。4、经营性现金流大幅增长369.0%至1.66亿元，主要得益于精细化管理、采购计划优化及盈利能力提升。5、销售费用率48.94%，同比提升2.1个百分点；管理费用率5.22%，同比提升0.53个百分点；研发费用率1.75%，同比提升0.36个百分点。

#盈利预测与评级：公司持续推进高端化、全球化战略，自有品牌带动毛利率显著提升，经营现金流大幅改善，多项业务呈现良好增长态势。

#风险提示：全球经济增速高于/低于预期；市场竞争加剧/减轻风险；研发成果不及预期风险。

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