兆易创新(603986):多领域齐头并进,DRAM格局改善带动量价齐升

#核心观点：1、2025年上半年营业收入41.50亿元，同比增长15.00%；归母净利润5.75亿元，同比增长11.31%；扣非归母净利润5.44亿元，同比增长14.99%。2、2Q25单季度营业收入22.41亿元，同比增长13.09%，环比增长17.40%；单季度归母净利润3.41亿元，同比增长9.17%，环比增长45.27%。3、消费类国家补贴政策和AI发展拉动PC、服务器、汽车电子等领域需求增长，公司产品在汽车、消费、存储与计算、手机等多个领域实现收入和销量同比快速增长。4、Flash产品受益于消费需求增长和存储容量升级；利基型DRAM产品因海外大厂淡出市场呈现供不应求，量价齐升，毛利率季度环比改善明显，DDR4产品占比提升。5、MCU业务营收同比增长接近20%，消费及工业是最大营收来源，网通领域营收同比大幅增长，消费和汽车领域实现较快增长。6、传感器芯片营收同比保持平稳；模拟芯片收入因原有业务增长和收购影响同比大幅增长。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为15.5亿元、20.7亿元、25.9亿元，对应EPS为2.34元/股、3.12元/股、3.91元/股，维持“买入”评级。 #风险提示：市场复苏不及预期；产品价格不及预期；费用端控制不及预期；地缘政治影响超预期。