呈和科技(688625):核心业务高毛利驱动业绩稳增,产能提升打开成长空间-2025年半年报点评

#核心观点

1. 公司2025年上半年实现营收4.71亿元，同比增长13.77%，实现归母净利润1.47亿元，同比增长15.33%。
2. 2025年第二季度实现营收2.51亿元，同比增长12.75%，环比增长13.97%；实现归母净利润0.76亿元，同比增长14.86%，环比增长6.04%。
3. 2025年上半年整体毛利率为45.79%，同比提升0.70个百分点；净利率为31.26%，同比提升0.42个百分点。
4. 分业务收入表现：成核剂收入2.97亿元（同比+17.29%）、合成水滑石收入0.63亿元（同比+9.37%）、NDO复合助剂收入0.31亿元（同比-6.19%）、抗氧剂收入0.38亿元（同比+129.00%）、贸易商品收入0.43亿元（同比-21.08%）。
5. 南沙厂区于2025年6月全面启用，产能规模、技术研发和战略布局实现跨越式发展。
6. 公司已具备超过300种不同型号的成核剂、合成水滑石、抗氧剂及复合助剂规模化生产能力，拥有境内外专利76项，其中发明专利59项。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.97亿元、3.62亿元、4.25亿元，对应市盈率分别为22.0倍、18.0倍、15.4倍，维持"买入"评级。

#风险提示

产能投放不及预期、下游需求不及预期、产品价格波动等。

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