鸿路钢构(002541):扣非吨净利承压,钢价上涨有望带来盈利拐点-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025H1实现营收105.50亿元，同比增长2.17%；归母净利润2.88亿元，同比下降32.69%；扣非归母净利润2.38亿元，同比增长0.88%。2、2025H1新签销售合同143.80亿元，同比增长0.17%；钢结构产量236.25万吨，同比增长12.19%。3、2025H1毛利率同比下降0.67个百分点至10.04%；净利率同比下降1.42个百分点至2.72%。4、经营现金流净额-1.98亿元，净流出同比增加1.53亿元。5、公司已投入使用近2500台焊接机器人，钢价呈现回升趋势。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润8.49亿元、9.71亿元、11.09亿元，对应EPS分别为1.23元、1.41元、1.61元，维持“买入”评级。

#风险提示：钢价大幅波动风险，智能化改造效益不及预期风险，政策风险。

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