船舶行业：船企半年度业绩超预期，船价现企稳迹象，关注左侧布局机会－2025年上半年造船市场总结

#核心观点： 1、中国船舶、中国重工、中船防务2025H1业绩预增超预期，利润释放显著。中国船舶归母净利润同比增98%-119%，中国重工增182%-238%，中船防务增213%-268%。 2、新造船价1-5月下行后6月企稳，新船订单量1-6月同比下滑但6月环比回升。中国新签订单量全球占比56%（载重吨），后续船价与订单量有望进一步回升。 3、301政策落地强度弱于草案，利空压力释放。豁免条件缓解订单外流压力，叠加日韩产能饱和，船价上行趋势可覆盖附加费，新签订单及船价有望修复。 #投资建议： 1、中国船舶：2025H1归母净利润28亿-31亿元，同比增98%-119%，超预期。 2、中国重工：2025H1归母净利润15亿-18亿元，同比增182%-238%，超预期。 3、中船防务：2025H1归母净利润4.6亿-5.4亿元，同比增213%-268%，超预期。 #风险提示： 民船新接订单不及预期；航运景气度下滑；钢价大幅上涨，人民币大幅升值，东南亚国家进入带来行业竞争加剧；松发股份资产重组的交易被暂停、中止或取消的风险；中国动力购买资产的交易被暂停、中止或取消的风险。