陕鼓动力(601369):收入毛利承压,静待资本开支回暖-公司点评

#核心观点：1、2025H1公司营业总收入48.7亿元，同比下降2.7%；归母净利润4.1亿元，同比下降9.8%。2、25Q2营业总收入23.1亿元，同比下降8.0%，环比下降9.7%；归母净利润1.7亿元，同比下降25.8%，环比下降33.0%。3、能量转换设备业务收入同比下降15%，工业服务业务收入同比下降16%，主要因钢铁化工产品价格下滑导致资本开支需求走弱。4、能量转换设备业务毛利率24.9%，同比下降2.4个百分点，因竞争加剧与产品结构调整。5、能源基础设施运营业务收入22.1亿元，同比增长18%；子公司秦风气体净利润1.7亿元，净利率7.7%。6、压缩空气储能项目市场拓展成效显著。

#盈利预测与评级：预测2025年归母净利润9.1亿元，同比下降13.1%；2026年归母净利润9.4亿元，同比增长3.5%；2027年归母净利润9.9亿元，同比增长6.0%。对应当前PE为17倍、17倍、16倍。维持“买入”评级。

#风险提示：冶金化工资本开支不及预期；气体项目落地进度不及预期；压缩空气储能项目进展不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。