优利德(688628):25H1业绩承压主要受关税影响,下半年越南基地量产驱动业绩提升-仪器仪表系列报告

#核心观点：1、2025年上半年公司营收6.17亿元，同比增长9.52%；归母净利润9800.91万元，同比下降5.14%。2、利润增速承压主要受越南工厂初期投产成本较高、国内关税影响以及嘉优产业园转固等因素影响。3、分产品看，专业仪表收入6299.96万元，同比增长41.79%；测试仪器收入8743.85万元，同比增长13.87%；通用仪表收入3.46亿元，同比增长8.10%；温度与环境仪表收入1.19亿元，同比基本持平。4、分地区看，境内收入3.03亿元，同比增长10.59%；境外收入3.12亿元，同比增长8.95%。5、综合毛利率同比下降2.15个百分点至42.59%，期间费用率同比提升2.08个百分点至25.38%。6、公司持续推进高端测试仪器和专业仪表产品迭代，并启动越南生产基地建设以应对关税影响和降本增效。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为13.05亿元、15.00亿元、17.13亿元；归母净利润分别为2.21亿元、2.69亿元、3.19亿元；同比增速分别为20.58%、21.82%、18.43%。维持“买入”评级。

#风险提示：1）新产品开发不及预期的风险：技术更新和新产品的开发对企业的市场竞争力和持续发展至关重要。如果公司不能继续加大在技术研发上的投入力度，不能持续提升研发能力，在高端产品领域实现技术突破，则可能使公司在日益激烈的市场竞争环境中处于劣势地位，从而会对公司市场份额和核心竞争力产生一定影响。2）市场竞争风险：公司所处的测试测量仪器仪表行业竞争较为激烈，需根据市场变化和行业发展趋势，不断提高产品创新与研发实力，保持竞争优势并缩小与行业龙头企业的差距。如果未来公司不能抓住目前行业发展机遇，进一步提高市场占有率，将会面临市场拓展受限，从而对公司盈利能力带来不利影响。

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