石油化工行业：尿素，有望受益于老旧装置退出，供给侧改革推动行业景气度改善－石化化工反内卷稳增长系列之五

#核心观点： 1、尿素行业有望受益于老旧装置退出，供给侧改革推动行业景气度改善。 2、我国尿素老旧装置占总产能比重较高，存在设计建设标准和制造水平低等问题。 3、2025-2026年我国尿素新增产能较低，约占当前总产能的5.1%。 4、尿素供给逐步缩减，叠加潜在出口机遇，行业景气度有望改善。 5、具备装置更新改造能力的行业龙头有望充分受益。 #投资建议： 1、氮肥行业：华鲁恒升、湖北宜化、鲁西化工、阳煤化工等。 2、炼油和化纤聚酯产业链：中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣、华锦股份等。 3、磷肥、钾肥行业：川恒股份、湖北宜化、盐湖股份、亚钾国际、中化化肥等。 4、颜料染料行业：七彩化学、百合花、信凯科技、浙江龙盛、闰土股份等。 5、氯碱/PVC行业：阳煤化工、氯碱化工、新疆天业等。 6、有机硅/工业硅行业：合盛硅业、新安股份、硅宝科技等。 7、纯碱行业：三友化工、博源化工、山东海化等。 #风险提示： 政策进度不及预期，产能淘汰进度不及预期，行业景气度波动风险。