银行：进可攻，退可守250825

近期，一方面保险机构继续积极举牌银行，另一方面银行板块相对收益减弱，投资者高度关注后续银行股走势。从中期角度看，银行板块仍在经历重估净资产过程，叠加股票市场的分层逻辑或长期演绎，银行股对于机构投资者的价值有望持续提升。长线配置资金仍属欠配格局，预计后续仍将演绎绝对价值。我们认为，银行估值修复到 1 倍净资产以上是大概率事件，若牛市特征强化，其后续的板块轮动效应亦将催化银行股行情持续，故建议投资者保持积极配置策略。事项：截至 8 月 23 日，共有 10 家 A 股上市银行披露中报或中期业绩快报。银行基本面边际改善，业绩稳步修复。截至 8 月 23 日，已有 10 家 A 股上市银行披露中报或中期业绩快报，其中包括 2 家股份行和 8 家区域行。2025 年上半年上述银行营业收入/归母净利润同比增速分别为+1.2%/+7.0%，营收及归母净利润增速分别较 2025Q1 改善+1.8ppts/+3.6ppts，业绩增速稳步改善。其中，共有 5 家银行披露不良率数据，2025 年上半年末平均不良率为 0.94%，较 2025Q1 末环比下降 1.4bps，资产质量亦呈现平稳态势。近期市场进入中报密集披露期，我们预计银行板块相对积极的业绩表现将有助投资者信心增强。