煤炭行业：供给扰动仍存，全社会用电量同比+8.6％

#核心观点：1、动力煤价格周环比上涨6.0%，产地价分化，样本矿山产量同比下降3.6%，电厂日耗微跌，库存微涨，非电需求开工率处于历史同期偏高水平。2、焦煤价格持平，精煤产量同比下降3.0%，库存同比下降16.0%，铁水产量同比增长7.3%，焦炭价格小涨，开工率微涨。3、反内卷是手段，扭转PPI是根本目的，PPI与煤价高度关联，2024年煤价低点或为政策底，后续期待更多供给端政策出台。4、能源大变革时代，煤炭供给弹性有限，产能控制严格，安监环保趋严，开采难度加大，成本上升，供给偏刚性支撑煤价底部，煤价有望维持震荡格局。5、煤企资产负债表健康，分红比例改善，煤炭股有比较优势。 #投资建议：1、中国神华、中煤能源、陕西煤业：资源禀赋优秀，经营业绩稳定，分红比例高或可能提高。2、兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化：具有增产潜力，受益于煤价周期见底。3、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性。4、陕西能源、新集能源、淮河能源：煤电联营或一体化模式，平抑周期波动。 #风险提示：国内煤炭产能释放超预期，进口煤超预期，替代电源发电量超预期，宏观经济不及预期