巴比食品(605338):经营加速改善,盈利表现亮眼-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入8.4亿元，同比增长9.3%；归母净利润1.3亿元，同比增长18.1%；扣非净利润1.0亿元，同比增长15.3%。2、2025年第二季度营业收入4.7亿元，同比增长13.5%；归母净利润0.9亿元，同比增长31.4%；扣非净利润0.6亿元，同比增长24.3%。3、截至25Q2末加盟门店总数5685家，环比净增41家；单店收入实现小个位数增长，外卖到账单店收入同比增长近40%。4、团餐业务25Q2收入1.1亿元，同比增长26.2%；零售业务收入同比增长55%。5、25Q2毛利率28.2%，同比提升1.9个百分点；扣非净利率13.4%，同比提升1.2个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为19.0亿元、21.2亿元、22.9亿元，同比增长13.6%、11.6%、8.1%；归母净利润分别为2.9亿元、3.2亿元、3.5亿元，同比增长4.5%、10.4%、8.6%。维持"推荐"评级。

#风险提示：门店拓展、单店收入恢复不及预期，原料价格大幅上涨，行业竞争加剧，食品安全风险等。

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