科大讯飞(002230):To C业务保持高增,AI+多领域应用实现突破-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入109.11亿元，同比增长17.01%；毛利43.89亿元，同比增长17.12%；归母净利润亏损2.39亿元，亏损同比收窄。2、销售回款总额103.61亿元，同比增长14.98%；经营活动现金流量净额同比增长49.73%。3、To C业务保持高增长，科大讯飞AI学习机2025年上半年收入实现翻番。4、讯飞星火V4.0 Turbo和X1大模型性能升级，中文任务超越GPT-4，数学与代码能力领先GPT-4o。5、智慧教育业务收入35.31亿元，同比增长23.47%；智慧医疗收入2.76亿元，同比增长21.09%。6、AI消费者硬件在多个电商平台销售额稳居第一，618大促期间整体GMV同比增长42%。7、AI开放平台已汇聚超870万开发者团队，日均tokens调用量较年初跃升4.3倍。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为281.59亿元、343.78亿元、422.83亿元，归母净利润分别为7.38亿元、9.83亿元、13.28亿元，EPS分别为0.32元/股、0.43元/股、0.57元/股。维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济影响下游需求；大模型迭代不及预期；模型应用不及预期；市场竞争加剧；大模型投入加大短期影响净利润。

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